王维和他身边很多朋友都在关注证监会近日发布的《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法征求意见稿》(下称《意见稿》)。《意见稿》的发布意味着探讨已久的创业板离我们并不遥远了。

　　本来打算去海外上市的王维认为，搜保网如果舍远求近，直接登陆国内创业板，也不失为一个好的选择。而事实上，与王维一样关注创业板的人士并不在少数。

　　《财经时报》记者在与风险投资机构、券商、律师等相关各层面的沟通中，总结出利润门槛、审核机制、股民监督、创投退出等4方面的问题，而这些正是创业板所要解决的问题。

　　利润门槛

　　王维之所以有信心，是因为他觉得《意见稿》中的财务标准对于已获得一期风险投资的搜保网来说不是太高，“努把力是可以达到的。”

　　《意见稿》规定，发行人应在最近两年连续盈利、净利润累计不少于1000万元，且持续增长；或者最近一年净利润不少于500万元、营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30%。

　　但是王维提出，不同行业实现利润的难易可能差别很大，而且创业企业的盈利和规模不一定同步增长。

　　对此，正在寻求风险投资的北京泊媒体执行董事臧蓝亦有同感。利润和营业收入之比，各行业可能会有很大区别，广告传播行业的利润率比较高，净利润可能很容易达到500万，但营业收入却难以达到5000万。

　　“从《意见稿》来看，目前创业板并不支持具有高成长性但目前尚未赢利的创业企业。”汉能投资集团董事长兼首席执行官陈宏认为，这是《意见稿》的一个问题。比如一些生物、医药类企业，风险投资(以下简称“风投”)额很大，成长性很强，但由于尚未赢利，无法上市。

　　陈宏建议增加一种达标情况，即虽然尚未赢利，但净资产很高，比如超过1亿元人民币。

　　美国红点投资基金中国区总经理袁文达也委婉地表达了类似的看法，“要保证创业板有良好的企业供投资者投资，我觉得对企业上市前有要求是应该的。但毕竟是创业板，有些新兴行业短期不会赢利，但有增长潜力。”

　　“即将推出的创业板实际是成长板。”招商证券投资银行总部董事罗少波直言，“这样的条件，似乎不是创业期的状况，而是企业进入成长期后的表现。企业创业初期的融资还是要仰仗风险投资。”

　　罗少波表示，《意见稿》曾经对发行人设置的门槛很低，有两种条件，一种是只要利润为正就行，一种是没有利润，只要有现金流即可。这有点类似海外的创业板。

　　例如，美国纳斯达克交易所对发行人财务要求就分有利润和无利润两种。有利润要求的条件是，最近一年(或最近三年中的两年)税前赢利不少于70万美元、税后利润不少于40万美元，且需满足有形净资产不少于400万美元及其他一些条件；无利润要求的条件是，得满足有形净资产不少于1200万美元及其他一些条件。而新浪(SINA)当初登陆纳斯达克时就尚未赢利。

　　但《意见稿》最后从投资者安全角度考虑，还是设置了利润要求。罗少波表示，这样也可以防止企业造假，对于高成长的描述容易，但是利润要想虚构就困难，因为有纳税凭证。

　　审核机制

　　创业板的目的是扶持成长性的创业企业，在发行审核上相较主板有自己的独特之处。

　　近日，上海联创投资管理有限公司代表在深交所组织的创业板规则讨论会上就发行审核提出了自己的意见。

　　上海联创副总裁叶卫刚认为，单纯从上市公司的利润、经营规模等财务门槛