面对当前证券市场大规模股票融资难以操作的现实，分离交易可转债正在以其独特的优势成为越来越多大型优质上市公司所青睐的融资方式。

　　事实上，受到银根紧缩及贷款成本趋高的影响，除分离交易可转债这种创新型公司债外，普通的企业债、公司债也正在被各类企业所追捧。

　　Wind资讯统计表明，2008年以来，企业通过发行债券方式再融资规模达3504.6亿元，已远远超过新股发行、增发(含定向增发)、配股等股本融资方式。其中，10家上市公司发行了564.85亿分离交易可转换债，38家企业发行了1160亿企业债。

　　很明显，大规模的股票融资目前难度很大，而发债对市场的影响比较小，监管部门比较鼓励上市公司发行公司债。6月25日，中信证券(600030)(宝钢股份分离债主承销商)投行部人士告诉本报记者，长期以来，如果直接融资、间接融资渠道通畅，企业明显偏好股权融资，以降低财务成本，改善财务结构。

　　该人士指出，但以目前的市场环境，至少未来两年，企业必须学会通过发债来解决资金难题。

　　债券融资竞赛

　　对信贷政策敏感、资金需求极其饥渴的房地产上市公司是最先转向发债以补充运营资金的群体。

　　去年年底，面对A股市场出现的颓势以及信贷紧缩形势的逐步明朗，已经通过定向增发和公开增发等股本融资手段从资本市场拿走了数千亿元资金的房地产上市公司率先发起了债券融资竞赛。

　　保利地产(600048.SH)、万科(000002.SZ)、金地集团(600383.SH)、北辰实业(601588.SH)、中粮地产(000031.SZ)、新湖中宝(600208.SH)等6家国内主要房地产上市公司先后宣布启动债券再融资程序。

　　据统计，它们债券融资金额的上限合计为157亿元。其中，最多的是万科的59亿元，最少的是中粮地产和金地集团的12亿元。

　　2008年5月21日、22日，保利地产、万科公告分别通过证监会发审委审核，分别获准发行不超过43亿元和59亿元的公司债。

　　6月5日，北辰实业发行不超过人民币17亿元公司债券的申请获得证监会批准通过。

　　目前，新湖中宝、金地集团已完成所申请公司债券的发行，成功筹集所需资金。万科、保利地产、北辰实业、中粮地产的债券发行只欠东风。

　　除房地产企业外，受到银根紧缩及贷款成本趋高的影响，更多的企业也加入到发债补充流动资本的队伍中。

　　6月10日，去年10月刚刚从A股市场拿走660多亿资金的中国石油(601857.SH)发布公告，公司拟以一批或分批蠧的夥⑿?0亿企业债。

　　申银万国研究所的一份报告显示，2008年1至5月底，共有126家上市公司和企业进行债券融资，发行规模2874亿。

　　该研究所报告预计，2008年，公司债和企业债发行规模有望达到3000亿-4000亿。

　　融资结构调整进行时

　　但Wind资讯统计的数据表明，现实可能要比预想的还要严重，发债将成为更多的企业融资的首选。

　　本报记者报记者注意到，今年上半年以来，上港集团(600018)提出拟发行300亿企业债，大秦铁路(601006)拟发行150亿企业债，中国铝业(601600)拟发行100亿企业债，上海汽车拟发行80亿企业债。

　　申银万国研究所的一份报告显示，2008年1至5月底，共有126家上市公司和企业进行债券融资，发行规模2874亿。

　　该研究所报告预计，2008年，公司债和企业债发行规模有望达到3000亿-4000亿。

　　融资结构调整进行时

　　但Wind资讯统计的数据表明，现实可能要比预想的还要严重，发债将成为更多的企业融资