记者从数家银行资金部了解到，市场对于这一利率的反应并不一致。部分银行认为利率偏低，反映了央行试探市场的心态；亦有部分银行认为利率处于正常水平，但不排除今后和二级市场靠拢的可能。

　　主动出击

　　“从发行量来看这期央票只有180亿左右，而实际上目前市场的资金是相当充裕的，因此走出这一利率并不意外。”深圳发展银行金融市场部交易员王丹对记者表示。

　　他对记者称，由于6月份三年期央票在发行上遭到冷遇，因此央行出于回笼成本和锁定期限两方面的考虑向市场推出半年期央票，以迎合市场对于新品种的需求。“与半年期央票相比，三年期央票的资金锁定能力强，因此此前一直被作为主力品种。但目前市场的主要担忧除了下半年各家银行自身流动性方面的考虑之外，还因为通胀预期而导致资金目前不愿意流向三年期央票。”王丹对记者表示。

　　正是由于公开市场一级交易商需求急剧下降，导致央行上周暂停了三年期央票的发行。记者注意到，自6月下旬起，三年期央票发行量已连续两周降至10亿元的地量。整个6月份的三年期央票发行量仅为210亿元，占比由5月份的35％下降至15％.

　　王丹认为央行此次推出半年期央票目标即在于迎合市场需求，加大资金回笼数量，以达到央行预定的目标。这一看法与此前市场人士看法基本一致，即三年期央票的推出并不意味着紧缩货币政策出现松动，相反这是央行主动出击强化公开市场操作力度的信号。

　　记者亦了解到，下半年公开市场到期释放的资金量不到7300亿元，这也意味着只要央行主动加强操作力度，将会收到很好的资金尽回笼效应。

　　利率倒挂

　　而面对这一低于市场预期的结果，广东发展银行资金交易部交易员古红华表示失望，不过他认为央行在时隔两年左右再度推出半年期央票，也不排除试探市场的心态。他对记者表示，基于这一原因今年首次推出这一品种目前的利率可以理解，但预计今后一二级市场利率倒挂的现象可能会有所缓解。“正常来看，一二级市场的利率应该差不多才对。”古红华对记者称。

　　但记者注意到，央票利率倒挂在多数品种当中都存在，其中3个月期央票的二级市场交投收益率在3.50％附近，与招标市场存在10个基点的倒挂，而此前的几个交易日倒挂点差更大。相比较而言，1年期央票的一二级市场的倒挂幅度最小，仅为1-2个基点。

　　“应该还是量的原因，预计下期发行量提上来之后，利率有可能会较这次上浮，但央行会紧盯二级市场的利率状况。不过可以预计的是半年期央票应该会成为今后市场的主力。”深圳发展银行金融市场部交易员王丹对记者称。

　　本报记者 罗克关