要点：

　　根据市场研究机构iSuppli研究显示，2007年4季度全球电子供应链半导体库存约为37.5亿美元，继续处于较高水平。自2006年以来，芯片供应过剩的局面没有得到根本改善，07年4季度库存没有出现大幅下降，缘于通信、内存芯片市场需求的持续疲软。在下游市场需求出现下滑的预期下，半导体行业上游原材料价格自07年以来却出现了大幅上涨。其中金属硅、金属铜等价格出现了30%－100%不等的涨幅，全行业面临的成本上涨压力持续上升。

　　在产品价格下滑、库存居高不下、原材料成本上升、下游需求放缓等诸多不利因素的综合作用下，半导体厂商对全年的行业景气度普遍看淡。从近期美国披露的房地产价格、劳动力市场就业数据、消费者信心指数等数据来看，作为电子产品消费大国，美国经济已经出现衰退特征，消费市场前景堪忧。虽然美国政府和美联储出台了一系列刺激经济和稳定资本市场的措施，但房地产价格继续走低、美元持续贬值的趋势下，08年全球半导体市场难言乐观。

　　伴随着中国电子信息产业的扩张，以及集成电路市场规模的持续扩大，中国电子行业对外依存度也持续上升。我们统计了长城证券电子行业板块32家企业2003年至2007年中期的营业收入数据，结果显示，A股上市公司电子板块出口业务比重由03年的29.68%上升到了07年中期的47.9%，特别是在平板显示材料与面板等子行业，出口比例高达80%以上。在出口市场面临不确定性因素增加的同时，国内市场需求对于厂商而言的重要性正不断加大。

　　我们认为二季度电子行业的投资策略应着重把握两个主题：一是，重点关注内需受益品种，特别是公司主业主要面向国内市场，成长性与盈利能力俱佳的品种，如御银股份，士兰微等；二是，积极关注具有较高行业地位，公司主业受外部环境影响较小，成长性比较确定的个股，如莱宝高科、长电科技等。

    一、全球半导体市场08年“云雾重重”

    1.1半导体库存依然较高

    根据半导体工业协会（SIA）的数据显示：2008年1月，全球半导体市场销售额为214.9亿美元，同比增长0.03%，高于此前的预期。SIA认为，1月份半导体销售数据虽然同比几乎没有增长，而较07年12月环比下滑3.6%，与1月份行业传统需求淡季特征相吻合。

    分产品销售来看，DRAM存储芯片和NAND闪存芯片销售量保持适度增长，但激烈的市场竞争环境造成产品平均售价（ASP）出现下滑，导致存储类芯片销售同比出现下滑。SIA统计显示，除存储芯片外，手机、电脑芯片等其他产品08年1月份销售同比增长了8.1%。

    近期半导体市场销售数据差强人意，使得全球电子供应链芯片库存依然保持较高水平。根据市场研究机构iSuppli研究显示，2007年4季度全球电子供应链半导体库存约为37.5亿美元，继续处于较高水平。自2006年以来，芯片供应过剩的局面没有得到根本改善，07年4季度库存没有出现大幅下降，缘于通信、内存芯片市场需求的持续疲软。isuppli报告认为，通讯基础设施设备市场表现低迷，市场的需求弱于预期，导致渠道中的相关半导体库存上升；此外，消费电子和其它应用的NAND闪存也出现过剩库存，OEM与分销渠道NAND闪存的库存下降速度较预期低很多。而PC及手机芯片销售好于预期，07年4季度PC芯片需求偏紧，特别是用于笔记本电脑的硬盘(HDD)供应出现一定缺口。手机芯片销售保持健康发展，芯片库存较常年偏低。

　　由于美国经济出现了一定衰退迹象，PC和消费电子市场需求面临下滑压力，我们判断整体供过于求的存储类芯片价格仍有一定幅度的下降，而PC及手机芯片因市场需求能见度降低，面临的不确定性增大。综合分析，预