2007年行业回顾：煤炭量价齐升行业高位景气

    我国2007年原煤产量25.36亿吨，较上年增长1.63亿吨，增幅6.9%；原煤生产增速进一步放缓。由于应对南方雨雪天气及其他因素导致全国电厂备煤不足、电煤供应紧张的局面，全国重要煤炭产区加紧生产、抢运，今年一季度原煤生产达到5.69亿吨，同比增长高达14.6%，进入后三季度，原煤生产增速会明显放缓。

　　2008年行业展望：供需紧平衡煤价创新高

    预计今年下游四个主要耗煤行业仍会保持相对高速增长，带动煤炭需求增长2亿吨，2008年全社会煤炭需求将达到27.3亿吨左右。我国今年有2.5亿吨的新增煤炭产能投产，减去淘汰落后产能的影响，全年煤炭总产量在27.3-27.4亿吨，煤炭供需整体平衡。我们对2008年煤炭价格的基本判断是动力煤价格上涨15%，炼焦煤价格上涨25%。我们预计行业利润增长40%左右，给予增持评级。

　　2007年煤炭板块市场表现：估值折价到溢价

    煤炭板块总市值占A股权重由一年前的1.52%陡然增长至6.03%。一方面，巨型煤炭企业中国神华为煤炭行业增添了7,978.36亿元的A股市值；另一方面，煤炭板块在2007年走出估值洼地，全年上涨349.88%，高于上证指数全年104.92%的涨幅。进入2008年，我国证券市场开始系统性调整，截至4月30日，剔除新上市中煤能源后的煤炭股总市值较年初下跌19.48%，好于上证指数29.81%的跌幅。2008年4月30日煤炭股PE34.09倍，高于A股总体的27.44倍24.23%。

　　行业盈利分析：

　　2007年全部A股公司营业收入增长率为25.75%，煤炭行业27家A股上市公司的营业收入增长率为28.7%，略好于市场总体水平，与其他各行业相比较位列第8；全部A股公司净利润增长率55%，煤炭公司净利润增长率29.11%，在各行业中位列第18；全部A股公司扣除非经营性损益后的净利润增长率44.8%，煤炭行业增长30.07%，排名第13；全部A股EPS为0.42元，煤炭上市公司EPS为0.67元，在各行业中排名第3。

    2007年行业回顾：煤炭量价齐升，行业高位景气

    2007年我国煤炭行业产销两旺，煤炭销售价格不断攀升，整个行业处于景气高位。

　　根据相关统计数据，我国去年原煤产量达到25.36亿吨，较上年增长1.63亿吨，增幅6.9%；原煤生产增速进一步放缓，2003年到2005年的三年间，我国煤炭产量均保持在两位数增长，2006年增速减至7.62%，去年增速进一步减至6.9%。2008年初，由于应对南方雨雪天气及其他因素导致全国电厂备煤不足、电煤供应紧张的局面，全国重要煤炭产区加紧生产、抢运，今年一季度原煤生产达到5.69亿吨，同比增长高达14.6%，进入后三季度，原煤生产增速会明显放缓。

　　2007年全国焦炭产量32,894.33万吨，保持高速增长，增幅16.3%。

    2007年我国煤炭进口5,102万吨，大幅增长33.9%，在世界前10大煤炭进口国中，仅次于日本和韩国，位列第三；同期煤炭出口5,309万吨，同比减少16%。近年来我国煤炭进出口格局显著变化，2004年我国煤炭出进口比为4.72，此后出进口比率迅速下降，去年我国煤炭进出口达到基本平衡水平，出进口比为1.04。扣除煤炭净出口207万吨，我国去年全社会煤炭消费大约25.34亿吨，同比增长9.8%，生产消费基本平衡。

    在产销两旺的同时，煤炭价格持续上涨亦为促成煤炭行业高度景气的重要原因。以中转地秦皇岛的各煤种价格为参考标杆，在去年初煤价创出阶段高位后在2、3月份开始逐步小幅度回落，进入4月中旬后重拾涨势，并一路上涨至年底。去年底，秦皇岛含税车板价大同优混为520元，山西优混为480元，山西大混为425元