研究结论
中电联最新统计数据显示，1-5月份全社会用电量增速继续维持下滑走势，前5个月累计增速为12.42%，增速比去年同期下降3.41个百分点，与4月份累计增速相比又下降0.29个百分点。其中第二产业用电量增速保持基本稳定，而第一产业、第三产业及城乡居民用电量增速则出现明显下滑。
对于2008年行业总体运行趋势我们仍维持前期判断。对于行业盈利水平的变化，根据我们的测算预计三次煤电联动电力板块可增加净利润40亿左右，08年净利润下降幅度将由原来的70%减少至40%左右。虽然通过敏感性分析电价上调10%以上才能基本弥补08年以来煤炭上涨压力，但考虑到电价调整对下游产业生产成本的影响，电价上调只能是一个小步前进的过程。
由于政策因素的不确定性已经消除，上网电价调整方案将于近期出台，与此同时下半年将在全国范围内对电煤价格实施临时性管制，相信双管齐下的政策对于缓解电力企业经营压力，改善目前的经营困局会将产生一定作用，而前期电力板块经过充分调整估值已具备一定的安全边际，特别是部分重点公司PB已经与“920”资产收购估值水平非常接近，因此我们认为电力行业存在阶段性的投资机会。
在配置思路方面，水电和电网企业看好长江电力、文山电力，特别是文山电力本身几乎不受燃料成本上涨影响，却同样能分享销售电价上调的政策利好。火电公司中我们看好成长性突出、区域电力市场景气度高、资产整合预期明确的企业，如国电电力、粤电12.42%，与全社会用电量累计增速相同，自三月份其E2，综合弹性系数法和用电量净增量法，预计08年全社会用簧缁嵊玫缌吭鏊偌绦窒禄呤?br />
中电联最新统计数据显示，1-5月份全社会用电量13956.19亿千瓦时，同比增加12.42%，与去年同期相比下降3.41个百分点，累计增速继续维持下滑走势。其中第二产业1-5月份累计增速为11.6%，同比下降5.97个百分点，而第一产业、第三产业及城乡居民用电量增速比去年同期均有所增加,但环比有下降趋势。
从重工业用电量角度分析，1-5月份重工业用电量增速为12.42%，与全社会用电量累计增速相同，自三月份其增速出现低于全社会用电量增速后仍未出现明显反弹。但值得关注的是从4月份开始化工、建材、冶金、有色四大行业用电增速有逐步回升迹象，1-5月份，四大行业用电量累计增长分别为12.73%、12.06％、13.10%和16.07%,分别比1-4月份四大行业用电量累计增长速度提高1.99、0.28、0.50和4.28个百分点。
2、发电量增速有所回落，水电增速大幅上升
从发电量的情况看，1-5月份规模电厂共完成发电量13881.93亿千瓦时，同比增长13.7%，增速比去年同期下降2.09个百分点，环比下降0.39个百分点；水电增速大幅上升，1-5月份增速达19.5%，其主要原因是由于去年基数较低，去年同期增速仅为0.7%；而1-5月份火电增速为12.3%，增速比去年同期下降6.08个百分点，环比下降0.74个百分点。随着三季度进入丰水期，预计未来几个月水电增速仍将维持较高水平，而火电增速则会继续呈现下滑走势。
二、2008年行业运行趋势分析
1、预计2008年全社会用电量增速在12.5%-13%
中电联公布的进度统计数据显示，全社会用电量增速继续维持下滑趋势，我们认为全年用电量增速将低于年初中电联及国网公司预测，综合弹性系数法和用电量净增量法，预计08年全社会用电量增速在12.5%-13%左右。
2、预计2008年装机
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