投资要点：

　　原油价格以不可阻挡之势突破了140美元/桶，已经宣告了化工行业的高成本时代的来临。但是美国化学制品和欧洲化学制品行业指数依然创出了新高。

　　受石油、煤炭、化学矿及电力成本上升，控制CPI、出口增速放缓导致无法向下游传导双重影响，今年上半年化学原料及制品行业在收入增速保持平稳的情况下，利润增速显著放缓。今年1-5月份，我国化学原料及制品行业收入增长仍保持在30%左右，而利润总额增长率下降至25.6%，增速显著放缓。

　　化肥行业估值位于历史水平的相对高位，农药和无机品处于平均水平，而绝大多数子行业估值体系已经达到历史低端，这与市场对各子行业2008年景气情况的预期相一致，高景气获得高估值。

　　国家发改委提高成品油和电价，直接影响了化工行业的生产和运营成本。电石、氯碱、金属硅、黄磷、电解二氧化锰等产品属于高耗电产品，电价上调将对产品成本产生一定影响。

　　烟台万华本月底烟台装置将完成检修并扩产至18-19万吨，由于本次扩产并无大规模的固定资产投资，装置生产效率将进一步提高。公司在烟台开发区获得11平方公里低成本土地，未来产品规划非常丰富。

　　长期看，公司经营规模还有扩大数倍的潜力。维持长期“增持”评级。

　　盐湖钾肥二季度可确认收入的销量与一季度基本持平，约30万吨，下半年销售量将大大高于上半年，全年产量、销售量可达到210万吨和200万吨。公司目前已停牌启动与ST盐湖的吸收合并，我们将在相关披露出来后进行更新。

　　浙江龙盛龙头地位突出，受益节能减排，公司主要产品价格大幅上涨，盈利增长超预期。为实现既定目标，政府已动用了最严厉的行政手段，未来三年我国节能减排的力度将继续加强，公司将继续受益。我们预测公司08、09年EPS分别为1.17、1.35元，给予“增持”评级。

　　德美化工募集资金项目2008年将陆续投产，主业仍可稳定增长。公司已放弃向杭州赐富转让持的有的4.71%宜宾天原股权,公司将继续持有15.69%宜宾天原股权。基于重大影响原则，公司将对宜宾天原采用权益法核算，据悉宜宾天原已上报上市材料，预计今年下半年可上市，届时公司所持股权将获得很大增值。我们预测公司2008、2009年EPS分别为0.71和1.09元，给予“增持”评级。

    原油价格以不可阻挡之势突破了140美元/桶，已经宣告了化工行业的高成本时代的来临，虽然上周油价在高位有所反复，并出现了大幅度的回调，但是长期来看，廉价化工产品已经受到成本挑战。但是美国化学制品和欧洲化学制品行业指数依然创出了新高，这些都说明欧美等国化工强国产业结构和产品附加值高的特殊优势地位，较强的议价能力也使得BASF、陶氏等老牌优势厂商一再的提高其产品售价来转移成本上涨带来的负面影响。

　　1.1.成本影响利润增速放缓

    受石油、煤炭、化学矿及电力成本上升，控制CPI、出口增速放缓导致无法向下游传导双重影响，今年上半年化学原料及制品行业在收入增速保持平稳的情况下，利润增速显著放缓。今年1-5月份，我国化学原料及制品行业收入增长仍保持在30%左右，而利润总额增长率下降至25.6%，增速显著放缓。二季度一些化工上市公司利润增长从预增下调为预减，也反映出成本上升已对企业盈利造成较大影响。下半年，由于油价、CPI、出口等影响行业发展的不利因素预计难再创新高，6月份硫磺价格的进一步上涨，硫酸价格再创历史新高，硫酸产量的增幅和下游行业的增幅仍有差距，硫酸价格仍将高位运行，目前国内98%硫酸价格在1700-1800元/吨左右。由于国际硫磺价格仍在上涨，虽然国内尚不接受超过800美元/吨的价格，但后期上涨的概率仍较大，国内硫酸价格仍有