尽管突如其来的特大震灾打乱了反弹的步伐，但5月份扭转了1至4月极度悲观的市场氛围，投资者心态趋于稳定。我们认为，支持市场向上的积极因素没有发生根本性变化，A股在为价值回归积蓄力量。
首先，食品价格连续三周下跌，预计5月份CPI同比、环比涨幅都会明显下降，宏调加压的可能性几乎没有。
其次，监管部门正在持续采取措施，控制股票供给压力，特别是采取系列措施，解决“大小非”的减持冲击，有望使“大小非”减持压力逐步缓解。
第三，2008年业绩增长保持30%的概率很大。一方面，上市公司一季度净利润增长31%，好于市场预期；另一方面，国家有可能采取财政税收手段缓解石油、石化、电力行业面临的成本压力，有利于改善市值占比较大的石化、电力类上市公司业绩。
第四，即使按照悲观业绩增长测算，目前市场价值已被低估，无论是A股、沪深300，还是上证50，2008年市场动态估值市盈率仅在20倍左右。
第五，目前以基金为代表的机构投资者股票仓位普遍在70%左右，现金比例的提高正在积累做多动力。
随着奥运会的逐步临近、经济运行健康稳定、股票供应压力改善，市场必将重拾升势，回归到合理的价值区间。建议在6月份关注灾后重建、高油价、央企重组、奥运会以及股价超跌等带来的投资机会。从行业配置看，建议超配证券、保险、煤炭、机械、建筑、建材、钢铁等行业。
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