最近一段时间，投资者热议的话题无疑是股市泡沫与估值的问题，然而判断的准确性得益于基本面的分析与科学的计算。

　　我认为，股票价值可以分三部分，一部分是零增长的价值；第二部分是预期增长价值；此外还有一部分就是机会价值也就是泡沫价值。

　　2008年1月31日，大盘上证指数为4831点，在此点位我对所有金融股的三部分价值进行解析计算，经计算，全部A股金融股当时的平均股价是32.86元，而零增长的价值加上预期增长价值（即理性内在价值）是20.18元，所以全部金融股的泡沫价值是12.68元，占整个价格比重是39%，按照类似的计算可以得出，1月31日A股总市值为241437亿元，其中泡沫价值是17849亿元，经扣除泡沫后对应的点位应该是3658点。那么，我得出结论——挤干净泡沫的点位是3658点。

　　我说的3658点是在1月31日的时候挤空泡沫，但现在的经济形势比当时更严峻。特别是银行股盈利的两大来源：地产是萎缩的，资源型企业由于价格控制也是处于不利地位的，所以当前银行股也不看好。而我国多数上市公司是下游制造业，面对上游资源价格猛涨，全部面临下滑局面。

　　按照投资收益占到整个上市企业总收益比重的三分之一计算，由于大市下跌，这块投资收益的泡沫挤空以后就没有了，业绩预期就会从上往下降，所以，现在的泡沫（扣除投资收益）按照我上次算法退到2500点也是合理的。

　　按照泡沫估值的法则，2008年股市在2500-3658点之间处于合理价值区间，超过3658点重新恢复泡沫，低于2500点就处于市场恐慌过度反应。

　　2007年中国牛市是币值重估型加投机泡沫型，今年年底币值会遭遇美元的反弹，使得我们的投资、出口、消费三方面都下降。此前出口一直是向好的，由于人民币升值升得太高，直接打击了出口，很多民企濒临倒闭。据我了解，今年广交会我们的纺织品交易是零利润交易。根据中金国际预测，美元到2009年反转，美国2009年开始加息，国际资本流动会逆转，中国经济也会逆转，这个预测已经被多家国际投行证实。人民币的持续升值将导致中国经济金融会出现类似于越南的状况：高通胀、高泡沫。

　　最近７实，外在的因素对A股市场造成一定的影响。国糃为，我们看股市不要整天看大盘点位。我们现在应该看第二季度、第三季度，半年报出来以后，增长率达矛中国经济最大的问题就是经济主流被两大势力垄断：一个是国有大垄断企业，一个是外资企业，这两大经济势力很厉害，但是这两个部分不完全在股票市场里。

　　国企的主力军石油企业是包括上游和下游之分的，以中国石油(601857)为例，下游亏损大，综合起来油价猛升它也没有拿到什么好处。这样可以分析出，我国股市基本没有可依赖的主力军。

　　确实，外在的因素对A股市场造成一定的影响。国际油价的飙升、人民币升值、出口退税取消等就令一部分企业难以为继。从微观的角度看，我国很多企业已经进入了相当严重的紧急状态，其紧急程度不亚于地震。

　　据我了解，将有200多家企业濒临破产，如果下半年还是如此发展，面临倒闭的企业将会更多。例如台州飞跃集团就面临着破产的困境。这几年飞跃扩大生产规模，征地、建厂房、新开辟销售渠道等等，投资所用资金基本靠贷款，最后每年的利润还不够还银行利息，欠银行18亿还不起，一旦银行紧缩贷款，它便连日常的经营都难以维持。

　　我认为，我们看股市不要整天看大盘点位。我们现在应该看第二季度、第三季度，半年报出来以后，增长率达没达到原来的预期，肯定有些是负增长的。

　　现在大量企业已经被人民币升值打垮了，等到币值逆转贬值的时候已经趴下起不来了。财经政策要科学谨慎，升值给我们的出口打击很重。现在企业的劳工成本也增加，原材料成本都增加。目前的